天风证券发文称选择好的杠杆炒股,本轮券商行情成交量占比及拥挤度低于14年,本质是对券商预期的一致程度高于14年。当前居民资金进场速度和交投放大程度超预期,叠加券商板块自身的反身性,我们认为本次行情演绎的强度和速度或将超出市场预期,建议关注三条主线:1)“市场交投活跃度提升并改善券商基本面”的逻辑迅速得到市场认可;2)“预期改善带动市场风险偏好提升”;3)关注大型金融央国企的估值修复机会。
全文如下天风·非银 | 券商板块微观对比复盘:“更快”“更强”“更高”?
市场反身性加持下,行情演绎的强度和速度或将超出市场预期,建议关注三条主线:1)“市场交投活跃度提升并改善券商基本面”的逻辑迅速得到市场认可;2)“预期改善带动市场风险偏好提升”;3)关注大型金融央国企的估值修复机会。
投资建议:市场反身性加持下,行情演绎的强度和速度或将超出市场预期,建议关注三条主线
本轮券商行情成交量占比及拥挤度低于14年,本质是对券商预期的一致程度高于14年:定位资本市场“助力更好满足人民群众日益增长的财富管理需求”易于被居民资金理解;明确通过解决股市和楼市两大问题实现“稳信心”目标;地产“止跌回稳”是因,流动性释放效应带动资本市场上行是果。本轮券商行情上涨速度快于14年,本质是一致预期的形成速度快于14年:自媒体时代信息实现从“链式传播”到“多中心指数传播” ,加速预期形成。
当前居民资金进场速度和交投放大程度超预期,叠加券商板块自身的反身性,我们认为本次行情演绎的强度和速度或将超出市场预期,建议关注三条主线:
1)“市场交投活跃度提升并改善券商基本面”的逻辑迅速得到市场认可,建议关注头部券商中经纪业务实力较强的东方财富/光大证券/中国银河/中信证券/国信证券/方正证券;2)“预期改善带动市场风险偏好提升”,建议关注金融科技板块中的指南针/安硕信息/财富趋势/恒生电子(计算机组覆盖) /赢时胜;3)关注大型金融央国企的估值修复机会,建议关注保险板块中的中国人寿/中国太保/新华保险,多元金融板块中的五矿资本/中航产融/中粮资本,港股市场中的国银金租(1606.HK)/远东宏信(3360.HK)/中银航空租赁(2588.HK)
历史复盘:2014-15年行情可以分为酝酿期、主升期、震荡期和寻顶期四个阶段
酝酿期(14.07.28至14.11.20):14年7月25日,宏源证券发布公告披露与申银万国的重组预案,催化券商开启震荡上涨行情;区间时长近4个月,券商指数区间绝对收益/超额收益34.1%/21.9%;中小型券商涨幅居前,大型券商涨幅落后,东方财富(+101%)/宏源证券(+84%)/国元证券(+81%)领涨。
主升期(14.11.21至15.01.07):14年11月21日,央行非对称下调一年期存/贷款基准利率25/40bps至2.75%/5.6%,自2012年7月以来时隔两年首次降息,催化券商开启主升浪行情;区间时长1个月,券商指数区间绝对收益/超额收益105.7%/62.1%;该阶段大型券商领涨板块,中信证券(+132%)/华泰证券(+112%)/广发证券(+104%)分列涨幅前三位。
震荡期(15.01.08至15.02.27):15年1月7日板块创出阶段新高,而后开启区间震荡行情;时长近2个月,券商指数区间涨幅-8.6%,最大回撤16%。
核心要点:国有银行1H24营收由于规模降速边际承压,不过在拨备的释放下利润增速边际改善;大行资产质量稳健、高拨备和较充足的资本保障其业绩的可持续性。1、六大行营收同比-3%(1Q24同比-2.5%);净利润同比-1%(1Q24同比-2%),六大行利润增速降幅收窄,主要是拨备贡献。农行实现营收和利润双正增,表现较好。2、资产质量存量包袱小,新生不良压力不大:不良、关注率稳中有降,逾期和不良生成有小幅升高不过仍处于较低水平;拨备覆盖率边环比提升1.9个百分点至243%,安全垫继续增厚。3、1H24大行核心一级资本充足率较一季度小幅下降9bp至12.31%,整体仍保持较高水平。
买车还自带一架飞机,飞机就装在汽车“后备箱”,价格不超200万元……9月3日,小鹏汇天分体式飞行汽车“陆地航母”首次亮相广州,并公开进行无人自动试飞,这距去年10月首次官宣研发此款“陆地航母”,间隔不到一年。
寻顶期(15.03.02至15.06.12):15年2月28日,央行对称下调一年期存/贷款基准利率25bps至2.5%/5.35%,催化券商指数结束区间整理开启新的震荡上行行情;区间时长3个多月,券商指数区间绝对收益/相对沪深300超额收益25.4%/-23.9%;市场的交易逻辑以中小型券商拔估值为主,大型券商维持震荡上行,东方财富(181.1%)/西部证券(95.7%)/山西证券(60.5%)分列涨幅前三位。
风险提示:政策效果不及预期、宏观经济增速放缓、国际形势复杂多变选择好的杠杆炒股。